经济预期持续改善 多家海外机构看多A股

发布日期：2023年12月19日

近段时间，包括高盛、摩根大通、澳新银行以及隆巴德咨询公司等境外机构纷纷调高对中国经济增速预测和股票回报率，对A股市场态度更趋乐观。与此同时，上周的最后一个交易日，A股市场迎来普涨行情，市场成交额回升，北向资金也转向净买入。对于后续市场情况，机构普遍认为，考虑政策落地、最新宏观经济数据等因素，未来市场有望企稳回升。

A股指数迎普涨行情

9月22日，A股市场迎来普涨行情。截至当日收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.55%、1.97%、2.32%。当日，共4600余只个股上涨，A股市场成交额超7600亿元，实际上，这也是自9月12日以来成交额最高的一个交易日。

从行业来看，申万一级行业中，通信、传媒、计算机行业涨幅居前，分别上涨4.53%、4.48%、3.55%，通信板块多只股票涨停，菲菱科思等股票实现20%涨停。此外，非银金融板块走强，申万一级非银金融行业指数涨逾3%。

值得注意的是，根据Wind数据统计，9月22日北向资金净流入74.93亿元，结束了连续3个交易日净流出局面，其中沪股通资金净流入33.14亿元，深股通资金净流入41.79亿元。从22日沪、深股通十大活跃股情况来看，比亚迪、工业富联、赛力斯获北向资金净买入额居前。

9月以来，A股市场处于震荡走低态势，除上证指数微涨0.40%外，其余两大指数月变动幅度均为负，成交量也持续处于低位。数据显示，截至目前，9月最高日成交额仅为8881.31亿元，不足9000亿元，最低成交额则降到了6000亿元以下。

“基本可以确定目前处于市场底部，成交缩量也是底部特征之一。”星石投资有关人士对《经济参考报》记者表示，一方面，国内经济边际好转，虽然市场情绪低迷导致对经济边际好转的反应较弱，但随着政策效果显现和经济好转的积累，量变将积累为质变，市场或将走出底部。另一方面，连续调整下股市风险已经得到释放，ERP数据显示当前A股的性价比不错，各个板块估值也处于2010年以来较低的水平。

“目前中国经济基本面与股价走势分化。在一系列政策支持下，近期部分宏观数据已显示出触底转变迹象。当前基本面和股价表现之间的分化可能由情绪低迷所致，需要时间才能扭转；不过，分析显示基于某些指标，市场可能已经触底。”瑞银中国股票策略研究主管王宗豪在日前发布的中国股票策略中表示，他提出了多个市场触底的迹象，如月度外资流出、人民币汇率和10年期国债收益率水平、A股交易量等，而制造业PMI、信贷脉冲等经济基本面呈改善趋势。在他看来，从历史上看，这些因素与股市表现之间存在合理的相关性。

外资机构调高回报率预测

值得注意的是，近段时间，多家外资机构对于A股市场态度更趋乐观，包括高盛、摩根大通、澳新银行以及隆巴德咨询公司等境外机构纷纷调高对中国经济增速预测和股票回报率。

高盛最新宏观研报表示，8月经济数据好转显示中国经济正在稳步回升，高盛预测，在库存周期、政策支持、出口的稳步回升三个驱动因素之下，中国的经济增长速度会从二季度的3.2%逐步回升至四季度的5%，全年预计增长5.4%。

摩根大通和澳新银行上调对中国2023年经济增长的预测，认为8月经济数据表明了中国经济的企稳，并将中国GDP增长预测上调0.2个百分点，最新增长预测分别为5%和5.1%。摩根大通表示，8月中旬以来公布的政府稳增长政策是渐进式的，但涉及面很广，很可能会在未来几个月内助力实体经济。零售额的显著复苏和服务活动的增加是最大的亮点。隆巴德咨询公司首席经济学家也表示，调高中国股票评级原因是中国股票的回报率在变高。

市场预期持续改善

从政策落地情况、最新宏观经济数据表现等因素来看，机构普遍认为，经济指标的持续好转也将带动未来市场预期的修正。

“当前沪深300的市盈率已经跌到12倍左右。从历史上来看极端低的估值就是跌破10倍，现在离极端低的估值已经近在咫尺。”前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉记者，“上周市场整体走出了震荡的走势，从政策面来看，证监会鼓励上市公司分红，并且是现金分红来回馈投资者，属于政策利好。从近期统计局公布的8月份经济数据来看，8月份经济出现了一定的复苏，特别是金融数据相对于7月份来说有了很大的改善。社融规模出现大幅增长，而人民币贷款增速比较高，反映出企业和个人对于未来的信心有所提升。”

“目前处于稳经济政策效果释放的初期。由于政策推出、落地到形成实际工作量之间存在时滞，政策效果在目前公布的8月经济数据中并没有太多体现。但如果观察与制造业PMI存在中长期趋同性的战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI），9月EMPI录得54%，环比上行5.9个百分点，重返荣枯线以上，环比上行幅度强于近5年同期水平，显示出前期持续出台的政策正在显现效果。”上述星石投资有关人士也表示，对于市场而言，后续经济指标的持续好转将带动市场预期的修正。

兴业证券策略团队分析认为，8月大部分宏观数据均有所好转，经济边际企稳的迹象继续增加。后续随着一揽子化债、城中村改造、地产放松等进一步的政策举措落地，基本面和企业盈利有望继续改善，并对市场形成支撑。

长城证券策略团队也表示，新一轮政策周期已开启，市场经过一段底部区间运行后，中枢有望逐渐上调。在房地产领域，“认房不认贷”、调降首套房存量贷款利率出台，地产政策逐步松绑；资金面上，政策加码下消费信心有望逐渐修复，内需扩张也将提振货币政策效能；情绪面上，政策引导长期资金入场，增量资金有望入市；产业政策方面，多行业出台相关产业政策，这将与资本市场政策周期形成有效共振。